Итоги 2018 года

Данная статья посвящена финансовым итогам 2018 года. Мы проанализируем на чем можно было заработать и на чем потерять деньги в прошедшем году, я расскажу, что поменяется в новом 2019 году, и что нас может ждать в будущем.

Российская экономика продолжает находиться в стагнации. По итогам 2018 года ВВП России должен немного вырасти. ЦБ прогнозирует рост в 1,5—2%, Минэкономразвития — 2,1%. В МВФ ожидают роста нашей экономики на 1,7%. Реальные доходы населения падают четвертый год подряд, падает стоимость среднего чека, растет закредитованность населения и уровень просроченных долгов.

Доходность российских активов в 2018 году

Индекс Московской биржи (IMOEX) в 2018 году вырос на 12,3% без учета дивидендов. Индекс полной доходности MCFTR, который учитывает дивиденды, вырос на 19,09%. Индекс полной доходности по налоговым ставкам для российских организаций MCFTRR вырос на 18,18%.

Среди секторов наилучшую динамику показали акции нефтяных и газовых компаний. Этому способствовал рост цен на нефть. Наихудшую динамику показали акции транспортного сектора и сектора инноваций. Для акций авиакомпаний рост цен на нефть обернулся ростом цен на топливо.

Среди акций, входящих в индекс Мосбиржи, в лидерах роста — акции Новатэка — они выросли на 63% без учета дивидендов. На втором и третьем месте — акции Татнефти и Лукойла. Среди аутсайдеров — Мечел, и акции ритейлеров — Магнит и Лента.

Российские облигации в 2018 году вели себя нестабильно. Индекс государственных облигаций (совокупный доход) вырос на 2,12%, корпоративных на 4,42%, муниципальных на 4,32%. Такой результат был вызван введением санкций в апреле против Русала и новостями о возможном введении новых санкций против российского госдолга. Минфин в течении года имел проблемы с размещением новых выпусков облигаций.

Так же на цены облигаций повлияло повышение ключевой ставки ЦБ РФ с 7,25% до 7,75%, которое особенно сильно сказалось  на ценах долгосрочных облигаций, которые упали на несколько процентов. С другой стороны, с падением цены растет их доходность. Тем не менее на вложениях в краткосрочные облигации в 2018 году можно был заработать в среднем 6-8%.

Вложив в начале 2018 года рубли на банковский вклад  можно было заработать в среднем 7,3%. Процентные ставки по банковским вкладам в первой половине года снижались и достигли дна в районе 6% в начале лета. После чего вслед за ключевой ставкой начался их рост, который привел их к начальному уровню. В декабре средние ставки по вкладам достигли 7,4%.

В 2018 году ЦБ РФ отозвал 57 банковских лицензий. Это больше, чем в прошлом году (47), но в этот раз обошлось без крупных имен — большинство банков, лишившихся лицензий — это небольшие региональные организации за пределами ТОП-100. На сегодняшний день в России продолжают действовать 442 банка.

Гораздо более громкой новостью ушедшего года стало прекращение работы компании «Кэшбери», которую ЦБ РФ назвал крупнейшей финансовой пирамидой последних лет. Компания позиционировала себя как площадку, на которой физлица могут кредитовать друг друга и юрлиц с доходностью 600% годовых. Данная компания не попадала под регулирование ЦБ, а ущерб клиентов может составить 1-3 млрд. рублей. Для того, чтобы не попадаться в подобные капканы, я рекомендую прочитать про признаки финансовой пирамиды.

Вложения в иностранную валюту оказались самым доходным вложением прошедшего года. Курс доллара вырос с 57 до 69 рублей за доллар, то есть на 20%. Курс евро вырос меньше — на 15%. Основными драйверами ослабления курса рубля в 2018 году были санкции западных стран, проблемы в экономике и падение цен на нефть в конце года.

Цена на нефть в 2018 году росла до сентября, достигнув 85 долларов за баррель, после чего резко стала снижаться и к концу года цена достигла уровня 57 долларов. В процентах цена на нефть за год снизилась на 19%. 2018 год интересен тем, что если раньше курс рубля при росте цен на нефть укреплялся, то в прошедшем году он падал.

Цены на золото и серебро в рублях по курсу ЦБ РФ выросли на 19% и 10% соответственно. Впрочем, рост драгметаллов большей частью обусловлен ослаблением курса рубля. В долларах золото по ценам Лондонской биржи за год упало на 1,5%. Наибольший рост среди драгметаллов, как и в 2017 году, показал палладий — он вырос на 45%. Это редкий металл, который используется в автомобилестроении.

Цены на московскую недвижимость впервые за три года падения выросли на 3,4% по итогам года. На декабрь 2018 года один квадратный метр стоит 172 305 рублей. Средние ставки по потеке в 2018 году находились  районе 9-10%. Однако из-за роста процентных ставок в следующем году ставки по ипотеке могут вырасти до 10-11%.

Цены на недвижимость в следующем году могут продолжить свой рост из-за введения нового законодательства — правительство, которое так и не смогло разработать надежный механизм защиты обманутых дольщиков, решило серьезно изменить законодательство — с 2019 года деньги клиентов должны храниться на эскроу счетах в банках, а застройщики смогут их получить только после завершения строительства объекта. По словам застройщиков, это повысит стоимость привлечения финансов, а следовательно повысится и цена на квартиры в новостройках.

В 2017 году цена на биткоин росла лавинообразно, достигнув 20 000 долларов и вызвав колоссальный ажиотаж вокруг себя и прочих криптовалют. В 2018 году она так же лавинообразно падала, снизившись в 4 раза. В декабре 2017 года, на самом пике цен, я постарался уберечь моих читателей и клиентов от инвестиций в этот пузырь. Надеюсь, моя статья уберегла их от финансовых потерь. Рынок криптовалют на мой взгляд по прежнему несет в себе высокие риски.

Инфляция в России в 2018 году по данным Росстата составила 4,3%, увеличившись в 1,7 раза по сравнению с прошлым годом. Сильнее всего выросли цены на продукты (+4,7%), рост цен на непродовольственные товары (+4,1%) и услуги (+3,9%) оказался меньше. Среди непродовольственных товаров особенно сильно подорожали табачные изделия (+10,1%), бензин (+9,4%) и лекарства (+4,6%). Тарифы на жилищно-коммунальные услуги в 2018 году увеличились в среднем на 3,7%

Рейтинг инвестиционных фондов в 2018 году

В лидерах рейтинга инвестиционных фондов (ПИФы и ETF) по доходности за 2018 год фонды нефтегазового сектора. Самым доходным ПИФом (среди открытых и интервальных фондов) в 2018 году стал «ВТБ — Фонд нефтегазового сектора», он вырос на 39,98%. Худшим по доходности стал ПИФ Альфа капитал-Торговля, он упал на 18,35%. Из всех фондов акций лишь 13% смогли опередить индекс Московской биржи.

Средняя доходность всех ПИФов акций составила 7,73%, ПИФов облигаций и еврооблигаций 9,19%. Ниже показаны 15 лучших и худших ПИФов по итогам 2018 года. Полный рейтинг фондов можно скачать по ссылке.

Подводя итоги, можно сказать, что большинство финансовых активов в России в 2018 году показали достаточно неплохую доходность и смогли опередить официальную инфляцию. Самым сильным активом стал банковский вклад в долларах, самым слабым государственные облигации.

Доходность глобальных финансовых активов в 2018 году

Для мировой экономики 2018 год выдался неплохим — мировая экономика выросла примерно на 3%. Экономика США показывает достаточно неплохие темпы роста 3-3,5%, при инфляции 2% и уровне безработицы 3,9%. Экономика стран Европы растет меньшими темпами 0-1,5%. Основной проблемой стран Европы остаются долги (Италия) и Брекзит.

Для глобальных финансовых рынков год оказался непростым. Ниже приведен обзор итоговых доходов 2018 года по основным классам активов. Для большинства глобальных активов 2018 год был в основном неудачный. Фактически единственным активом, где можно было заработать деньги, оказались краткосрочные облигации — такого не было очень давно. Все остальное — акции развитых и развивающихся стран, облигации, недвижимость, товары — снизилось в цене. Хуже всего показали себя акции развитых и развивающихся стран.

Рассмотрим доходность мировых активов посредством ETF более подробно. Таблица ниже показывает доходность отдельных ETF на различные классы активов за декабрь, четвертый квартал и 2018 год. Почти все фонды за редким исключением упали в цене. Особенно плохим оказался четвертый квартал.

Индекс S&P 500 (SPY) завершил 2018 год с понижением на 4,56% после падения на 13,52% в 4 квартале и на 8,79% в декабре. Высокотехнологичный Nasdaq 100 (QQQ) упал на 0,12% за год после падения на 16,73% в 4 квартале. Индекс акций малой капитализации Russell 2000 (IWM) упал на 11,11% за год, в то время как индекс акций средней капитализации (IJH) снизился на  -11,18%.

За пределами США Китай (ASHR) упал больше всех на 28,44%. Германия (EWG) была второй страной, которая упала более чем на 20% за год. Бразилия (EWZ) показала лучшие результаты: снижение составило всего 2,57% после роста на 14,98% в 4 квартале.

Товарный ETF (DBC) снизился на 11,62% в 2018 году из-за падения нефти на 19,57%. В четвертом квартале нефтяной ETF (USO) упал на 37,76%. Драгоценные металлы помогли противостоять снижению нефти в четвертом квартале, увеличившись на 5%. Золото ETF (GLD) выросло на 7,53% в 4 квартале, что привело к снижению на 1,94% за год.

Наконец, казначейские ETF выросли в декабре и в четвертом квартале, но ETF общего рынка облигаций (BND) все же немного завершил год в минусе на -0,11%. Другой ETF облигаций ( AGG) финишировал на положительной территории с результатом + 0,10%. Популярный ETF 20-летних облигаций (TLT) вырос в декабре на 5,85%, но все равно снизился на 1,61% по итогам года.

Благодаря снижению рынка стоимость американских акций уменьшилась. Коэффициент P/E равен 19,6, год назад он был равен 25. Другой стоимостный индикатор CAPE Shiller снизился с 33 до 28. Впрочем, пока эти индикаторы все равно заметно выше средних исторических.

Мировая карта стоимости рынков на конец 2018 года выглядит так. Рынки развивающихся стран (Турции, Китая, России, стран восточной Европы) выглядят по стоимостным мультипликаторам дешевле, чем рынки развитых стран, но это связано с теми или иными проблемами в экономках этих стран.  Акции США и развитых стран стали дешевле по сравнению с прошлым годом, но не пока их нельзя назвать слишком дешевыми.

Основным триггером для падения рынков в 2018 году послужили торговые войны между США и Китаем, а так же ужесточение монетарной политики ФРС. В 2018 году ФРС США повысила ставку с 1,5% до 2,5%. Это вызвало падение рынка облигаций, в первую очередь долгосрочных бумаг. Так же это повлияло на переоценку акций инвесторами в сторону понижения.

По мнению экспертов в следующем году ФРС может повысить ставку еще 1-2 раза. Повышение ставок сейчас поможет в будущем в случае наступления рецессии, которой не было с 2008 года. Более подробно узнать, как процентные ставки влияют на экономику, можно из фильма Рея Далио Как работает экономика.

В Российской экономике ждать серьезных изменений ждать не приходится. Скорее всего новый год продолжит тенденции ушедшего. Российская экономика не смогла показать хорошие темпы роста при росте цен на нефть в прошлом году, а значит вряд ли вырастет при их падении, если такое случится.

Доходность российских активов 1995-2018

Номинальные доходности российских финансовых активов, начиная с 1995 года. Внизу указана среднегодовая доходность за последние 15 и 10 лет. Добавлен столбец с расчетом доходности индекса S&P 500 в рублях. Так же есть столбец с доходностью в долларах и для сравнения с долларовым индексом РТС.

Можно заметить, что американские акции в рублях падают гораздо меньше, чем российские. Связано это с тем, что кризисные явления обычно сопровождаются ослаблением российской валюты к валютам развитых стран — доллару и евро. При этом долгосрочная доходность близка к доходности российских акций, то есть американские акции, посчитанные в рублях, приносят почти такую же доходность, но при меньшем риске.

Реальная доходность активов, скорректированная на инфляцию. Удивительно, но за последние 15 лет три актива — российские, американские акции в рублях и золото показали одну и ту же реальную доходность 5,1%. Это больше, чем доходность других активов. За последние 10 лет тенденция аналогичная, но цифры разные — американские акции 14,9%, российские 11%, золото 5,6%. Такие высокие доходности обусловлены тем, что 10 лет назад был кризис и цены на акции были очень дешевыми. Таким образом, купив их 10 лет назад и продержав до 2018 года, можно было заработать двузначную доходность сверх инфляции.

Таблица ниже составлена особым образом, активы ранжированы по доходности от высокой к низкой. Разброс квадратиков как бы намекает о бесполезности попыток угадывания самого доходного актива))

Графики доходности российских акций, государственных облигаций, золота, инфляции, наличного доллара и банковского вклада. В выноске указана среднегодовая номинальная доходность.

 

Доходность модельных портфелей

Модельные портфели из зарубежных ETF за 2018 год показали следующую доходность в долларах:

• Агрессивный: -7,71%
• Умеренный: -6,62%
• Консервативный: -4,27%

Плохие результаты вполне объяснимы отрицательной доходностью глобальных активов. Более подробно с портфелями можно ознакомиться на данной странице.

Что изменится в 2019 году?

С начала года НДС будет повышен на 2 процентных пункта — с 18% до 20%.

В России появится новый налог — на самозанятых граждан. Пока его будут взимать в порядке эксперимента в четырех регионах — Москве, Московской и Калужской областях, в республике Татарстан. Гражданам, работающим с физлицами, придется уплачивать 4% со своих доходов, а тем, кто работает с компаниями — 6%.

Вырастут тарифы на жилищно-коммунальные услуги. Их повышение пройдет в два этапа — в январе и июле. Увеличение тарифов будет неравномерным: в большинстве регионов оно составит около 2%, наибольший рост планируется в Москве (на 4,8%), Санкт-Петербурге (на 4,5%) и Чечне (на 4%).

С 1 января будет увеличен минимальный размер оплаты труда (МРОТ). Он повысится на 117 руб., до уровня прожиточного минимума — с 11 163 руб. до 11 280 руб.

С 1 января начнется первый этап пенсионной реформы. В течение нескольких лет (до 2028 года) возраст выхода на пенсию будет постепенно повышаться. Для мужчин в итоге он составит 65 лет, а для женщин — 60 лет. Заморозка накопительной части пенсии россиян продлена вплоть до 2021 года включительно. В 2019 году размер пенсии для неработающих пенсионеров будет проиндексирован на 7%. Правительство нам как бы намекает, что копить на пенсию надо самому.

В 2018 году на Московской бирже появились 3 новых ETF и 2 биржевых ПИФа:

• FinEx FFIN KZT UCITS ETF (FXKZ) — на индекс акций Казахстана,
• биржевой ПИФ от УК Сбербанка — БПИФ Сбербанк Индекс Мосбиржи (SBMX),
• ITI FUNDS RTS EQUITY ETF (RUSE) — на индекс РТС,
• ITI FUNDS RUSSIA-FOCUSED USD (RUSB) — на индекс российских еврооблигаций,
• БПИФ АЛЬФА_КАП ТЕХНОЛОГИИ 100 — на индекс Nasdaq.

С 2019 года для физлиц изменится порядок налогообложения еврооблигаций Минфина, торгующихся на Московской бирже. Доход от изменения курсовой стоимости за время владения ценной бумагой, номинированной в отличной от рубля валюте, облагаться НДФЛ не будет. Ранее налогом облагался доход рассчитанный как разница между стоимостью продажи/погашения, пересчитанной в рубли по курсу ЦБ на дату продажи/погашения.

Вступили в силу поправки в ФЗ о Рынке ценных бумаг, которые теперь будут контролировать деятельность инвестиционных советников — лиц и организаций, дающих индивидуальные инвестиционные рекомендации. Теперь инвестиционный советник должен быть юрлицом или ИП, состоять в СРО инвестиционных советников, числиться в реестре ЦБ РФ, иметь соответствующие свидетельства об образовании, вести свою деятельность согласно нормативам ЦБ РФ (определять риск-профиль клиента, сообщать о конфликте интересов, вести документооборот, хранить документацию и т.д.).

С одной стороны данные нововведения являются благом, так как сектор инвестиционных советников, который никак не регулировался раньше, начнет регулироваться — раньше советником себя мог назвать любой желающий. Теперь для этого надо проходить определенные процедуры регистрации и проверку на соответствие, что должно отсеять откровенных шарлатанов.

С другой стороны инвестиционные советники становятся профессиональными участниками рынка. Это в свою очередь усложняет ведение документооборота, предоставление отчетности и повышает расходы, так как членство в СРО, обязанность нанять специального аудитора и контролера несут за собой определенные расходы. Вероятно, это скажется на повышении стоимости оказываемых советником услуг. Фактически законодательство в текущем виде может сильно ограничить доступ на рынок индивидуальных независимых консультантов, которые работают на клиента, а не на крупную финансовую компанию, что может негативно сказаться на качестве предлагаемых услуг, так как клиенты в таком случае остаются без независимого совета.

Что нас может ждать в будущем?

Повышение НДС, акцизов, пошлин и цен на бензин может привести к росту инфляции. Так как ЦБ РФ основной целью для себя определяет борьбу с высокой инфляцией, это может означать продолжение повышения процентных ставок. Повышение ставок сильнее всего бьет по ценам долгосрочных облигаций. Это вызывает рост доходности облигаций, которые являются безрисковым активом и рост ставки дисконтирования, которую инвесторы применяют для оценки акций.

По расчетам Международного энергетического агентства пик добычи нефти в России наступит в 2021 году, после чего добыча начнет снижаться и к 2035 году добыча сократится в два раза. Причиной такого прогноза является постепенная деградация материальной базы нефтянки, истощение месторождений легкодобываемой нефти и, в последнее время, нарастающее технологическое отставание, так как западные санкции лишили Россию доступа к новым технологиям (источник).

Проблем так же может добавить снижение цен на нефть в реальном выражении, если оно продолжится в рамках текущего товарного цикла.

В США повышение ставок в следующем году так же может продолжиться, что  вызовет соответствующие последствия. Сейчас ФРС повышает ставки, чтобы их можно было понизить, когда в экономике наступит очередная рецессия. Если окинуть историю широким взглядом, то можно увидеть, что было два долгосрочных цикла: 1955-1980 — ключевая ставка ФРС выросла с 1% до почти 20%. После этого начался второй цикл — снижения ставок 1980-2016 в котором ставки снизились обратно до нуля.

Это не могло не сказаться на акциях. Если в первом цикле реальная доходность американских акций составила 3,96%, то во втором в два раза больше — 7,94%. Сейчас ФРС США не собирается повышать ставку до двухзначных значений. Ближайшая цель — повысить ставку до 4% в течении двух лет. Тем не менее, это означает почти двукратное увеличение ставки, что скорее всего повлияет на рынки.

В таких условиях я советую предпочитать краткосрочные облигации долгосрочным. Они меньше всего страдают от повышения процентных ставок.

Стоит быть готовым к тому, что коррекции на рынке акций будут возникать чаще или темпы роста акций будут невысокими. Мнение основателя Vanguard Джэка Богла о вероятной доходности акций в будущем можно узнать из переведенного мной интервью. Это последнее его интервью, так как в январе 2019 года Джэк Богл ушел из жизни.

Я советую пересмотреть свои потребительские привычки и увеличить норму сбережений. Поискать способы оптимизации своих расходов — мониторить скидки и акции, избегать ненужных покупок, использовать накопительные и дисконтные карты, банковские карты с начислением процентов и кэшбеком. Помните, что ваше финансовое будущее в первую очередь определяет не доходность ваших вложений, а норма сбережений.

Если у вас еще не сформирован инвестиционный портфель, то самое время его сформировать — широко диверсифицированный портфель из различных классов активов по прежнему является лучшим способом сохранить и приумножить свои сбережения в буре рыночных волнений.

Если у вас еще не открыт индивидуальный инвестиционный счет, то самое время его открыть.

Если вы пользуетесь банковскими депозитами для хранения накоплений, задумайтесь об инвестировании в облигации. Они могут приносить на 1-2% больше при аналогичном уровне надежности.

Желательно иметь часть своих вложений в активах, номинированных в иностранной валюте — акции, облигации, фонды, валютные вклады. Относитесь с осторожностью к акциям высокотехнологичных компаний вроде Facebook, Google, Apple, Amazon, Tesla. Инвесторы возложили на них много надежд, и 2018 год показал, что они могут падать на десятки процентов лишь потому что немного ухудшаются прогнозы их прибыли.

Статьи, вышедшие в 2018 году

В 2018 году в своих статьях я постарался осветить тему накоплений на пенсию, в связи с пенсионной реформой, а так же более подробно раскрыть тему зарубежных инвестиций.

Как накопить на пенсию. Миссия невыполнима.

Как накопить на пенсию? Часть 2. Миссия выполнима.

Как накопить на пенсию за рубежом?

Вопросы и ответы про ИИС

Почему недвижимость — плохая инвестиция?

Фонды недвижимости ЗПИФ и REIT. Как инвестировать в недвижимость легко и просто.

Зачем инвестировать на зарубежных рынках

Зарубежные активы в портфеле российского инвестора

Инвестиционные фонды в России: ПИФы и ETF

Инвестиционные фонды за рубежом: взаимные фонды и ETF

Сравнение российских и зарубежных инвестиционных фондов — 1

Сравнение российских и зарубежных инвестиционных фондов — 2

Выбор компании-посредника для зарубежных инвестиций

Плюсы и минусы зарубежных инвестиций

Почему нельзя медлить с инвестициями?

Чем заменить банковский вклад?

Что определяет ваше финансовое будущее или как накопить капитал?

Чем заменить вклады в иностранной валюте?

Что Джэк Богл ожидает от американского рынка акций?

Инвестиции или собственный бизнес?

Типичные ошибки начинающих инвесторов и как их избежать

Уоррен Баффет о рынке акций перед крахом пузыря доткомов

Робо-эдвайзеры. Стоит ли ими пользоваться?

Что нужно знать о коррекциях на рынке акций?

Поделиться в соцсетях Подписаться на Telegram